С учётом инфляции и динамики ВВП: как может измениться ключевая ставка ЦБ до конца 2025 года и в дальнейшем

По итогам 2025 года Банк России может понизить ключевую ставку с нынешних 18 до 15%, считают в Госдуме. Финансовые аналитики тоже не исключают такую возможность, но при этом видят сценарии, при которых показатель опустится лишь до 16—17%. По словам экспертов, главными ориентирами для ЦБ будут динамика инфляции и уровень экономической активности в стране. Как полагают специалисты, при изменении денежно-кредитных условий регулятор продолжит придерживаться консервативной политики, чтобы не допустить рисков повторного скачка цен. Как на этом фоне могут измениться проценты по кредитам и депозитам до конца года — в материале RT.

• РИА Новости
• © Мария Девахина

До конца 2025 года Центральный банк России может ещё несколько раз понизить ключевую ставку. Об этом в интервью RT заявил председатель комитета Государственной думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

«К концу года ключевая ставка опустится минимум до 15%, если не произойдёт непредвиденных внешних шоков. Не исключено, что инфляция будет снижаться быстрее. В этом случае можно ждать даже более существенного уменьшения ставки. При этом Банк России продолжит придерживаться разумной консервативной политики, поэтому не станет снижать ставку опережающими темпами, чтобы не допустить рисков повторного скачка цен», — сказал депутат.

Аналогичный прогноз сделали эксперты сервиса «Сравни». Как рассказал RT директор по развитию финансовых продуктов компании Магомед Гамзаев, текущая экономическая ситуация даёт регулятору пространство для более решительных шагов по смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), поэтому по итогам 2025-го ставка может быть снижена до 15%.

Более сдержанной оценки придерживаются в агентстве «Национальные кредитные рейтинги». Аналитики организации тоже допускают падение ключевой ставки до 15% к концу 2025-го, но при этом не исключают, что ЦБ может ограничиться снижением лишь до 16%.

«Ключевыми факторами, оказывающими влияние на ставку, остаются текущая динамика инфляции, инфляционные ожидания населения, замедление экономики в целом и потребительского спроса в частности… Для более уверенного снижения ставки Центробанку необходимо сначала убедиться в устойчивости стабилизации инфляции, что может потребовать достаточно длительного времени», — объяснил RT старший управляющий директор рейтингового НКР Александр Проклов.

Специалисты «Цифра брокер» тоже полагают, что в нынешнем году ключевая ставка ЦБ может опуститься только до 16%, о чём RT сообщил директор аналитического департамента компании Ованес Оганисян. В то же время эксперты Национального рейтингового агентства (НРА) считают, что регулятор может оставить планку и на более высоком уровне.

«Мы пересчитали прогноз и в настоящий момент оцениваем ключевую ставку на конец 2025 года на уровне 16—17% ближе к верхней границе диапазона… Внешние и внутренние финансово-кредитные условия остаются сложными, и ждать быстрого перехода даже к нейтральной денежно-кредитной политике в ближайшие полгода не стоит… Инфляционные ожидания населения остаются на высоком уровне», — говорится в исследовании НРА.

Выход из перегрева

Поясним, что изменение ДКП считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. В случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку. Как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя некоторое время ценовое давление ослабевает.

Если же уровень инфляции опускается, ЦБ, напротив, переходит к снижению ставки. Это, в свою очередь, со временем должно вновь приводить к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.

• Gettyimages.ru
• © Matthias Kulka

Напомним, ещё в 2023 году экономика России начала активно восстанавливаться после санкций и выросла сразу на 4,1%. Между тем из-за нехватки рабочей силы производство в стране перестало успевать за внутренним спросом. Это начало приводить к удорожанию многих товаров и услуг, в результате чего инфляция почти вдвое превысила целевую отметку властей — 4% — и достигла 7,4%.

В 2024-м перегрев экономики усилился, и по итогам всего года объём российского ВВП вырос на 4,3%. Уровень инфляции, в свою очередь, поднялся до 9,5% в годовом выражении, а в начале 2025-го перевалил за 10%.

Чтобы обуздать рост цен, Банк России начал ужесточать денежно-кредитные условия. В 2023 году регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых, а в 2024-м довёл её до рекордной отметки — 21%.

Многие специалисты были уверены, что Центробанк продолжит поднимать планку, но уже весной 2025-го рост цен в стране всё же начал замедляться, и к началу лета уровень инфляции вновь упал ниже 10%, а на сегодняшний день составляет чуть меньше 8,5%. В этой связи на июньском заседании ЦБ впервые почти за три года опустил ключевую ставку — до 20%, а в июле довёл её до 18% и не исключил возможность дальнейшего снижения.

«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», — отметили в ЦБ.

Согласно последним данным Минэкономразвития, с января по июнь 2025 года валовой внутренний продукт России вырос всего на 1,2%, хотя за аналогичный период 2024-го показатель составлял 4,7%. Как ожидают в Центробанке, по итогам всего 2025-го российский ВВП прибавит 1—2%, и на фоне такого охлаждения экономической активности рост потребительских цен в нынешнем году замедлится до 6—7%.

• Gettyimages.ru
• © Elena Chelysheva

Впрочем, к целевым 4% инфляция вернётся лишь в 2026 году и в дальнейшем продолжит оставаться на этом уровне, уверены в ЦБ. Экономика при этом вырастет всего на 0,5—1,5% в следующем году, но по мере снижения ключевой ставки уже в 2027-м ВВП страны вновь начнёт набирать темп и увеличится на 1,5—2,5%, говорится в прогнозе регулятора.

«Думаю, в 2027 году или даже в конце 2026-го ключевая ставка может вновь опуститься ниже 10%. Для этого необходимы стабильное уменьшение инфляции и инфляционных ожиданий населения, возвращение к сбалансированному экономическому росту, нормализация бюджетной политики и нейтрализация негативного эффекта санкций», — подчеркнул Анатолий Аксаков.

Волновой эффект

Примечательно, что наметившееся смягчение ДКП уже начало отражаться на процентах по кредитам и депозитам. Так, по данным компании «ДОМ.РФ», с конца 2024 года рыночные ставки по ипотеке (без учёта льготных программ) опустились с 28—30 до 22,4%. В свою очередь, максимальная доходность рублёвых вкладов в десяти крупнейших банках страны упала ниже 16%, хотя ещё в декабре превышала 22%.

По словам Александра Проклова, в ближайшие месяцы средний уровень процентов по кредитам будет снижаться в соответствии с динамикой ключевой ставки и иногда даже с небольшим опережением. В то же время доходность вкладов будет падать заметно быстрее ставки ЦБ, уверен специалист. Аналогичной точки зрения придерживается и Магомед Гамзаев.

«Если в текущем году ключевая ставка снизится ещё хотя бы на три-четыре процентных пункта, банки оперативно скорректируют свои продуктовые линейки. Ипотека может стать более доступной, тогда как по депозитам тенденция будет обратная — их доходность продолжит постепенно снижаться. Если сегодня вклады на год можно открыть в среднем под 14—17%, то к концу 2025-го средний уровень может опуститься в диапазон 11—12%», — заключил собеседник RT.

Источник